2026年2月25日，要在香港法院开庭听证清盘，这件事听起来吓人，其实早就埋下隐患，导火索是雅居乐欠了澳门新濠那边1800多万美元，项目就是中山翠亨新区，双方在2021年合作开发，后来项目停了，仲裁在2025年9月就判决要赔钱，雅居乐一直拖着没给，债主这才走了法律程序，这件事不是突然爆发的，只是压垮骆驼的最后一根稻草。

陈卓林一家从2005年公司上市开始就在逐步减持股份，起初他们持有超过九成股权，到2024年只剩下不到一成，期间几次动作特别明显，2014年公司高管出问题，股价跌了三成，陈家趁机卖掉香港几处房产，套现四亿多港元，2018年把“雅生活服务”分拆上市，这部分业务现金流稳定、利润高，相当于把最赚钱的一块单独拿出来，2019年后不断卖出雅生活的股票，2024年8月一次就套现近五亿港元，2023年7月还把406套房子抵押给雅生活，名义上是还债，实际上是把优质资产转移出去，同年，陈卓雄从执行董事转为非执行董事，完全退出了管理层。

他们并非随意抛售股票，而是设计了一套退出机制，首先通过配股稀释股权，让公众持股比例增加到四成以上，自己的持股逐步降到安全线以下，这样既保留控制权，又能套现资金，接着分拆业务，把物业这类稳定盈利的板块独立出来，即便母公司倒闭，子公司的收入也能持续进账，最后借助讲故事，2021年拉拢新濠共同炒作中山文旅项目，股价被推高后迅速减持，结果项目没有进展，官司也输了，债务问题爆发，但资金早已安全到手。

数字不会骗人，雅居乐在2024年亏损175亿，两年累计亏超300亿，净资产已所剩无几，短期债务达378亿，而账上现金仅有71亿，资金缺口巨大，粗略估算，自上市以来，陈家五兄弟通过配股、减持股份、出售资产以及套现香港房产等方式，至少提取了150亿元，目前清盘案涉及的金额只是其中一小部分，后续还有多少未披露的债务和担保尚不明确。

雅居乐过去是华南五虎之一，它靠着低价大盘在番禺和花都扩张，却一直没有形成真正能够持续赚钱的模式，同一时期的龙湖和华润依靠控制负债率和持有资产活下来，但雅居乐从最初开始目标就不是长期经营，而是想办法把资产变成可以退出的现金，烂尾楼、小股东亏损、供应商欠款，这些都被看作有限责任的代价，说白了就是制度允许范围内的消耗品。

陈卓林生于1962年，从国营厂长开始做起，能力肯定是有的，但他真正厉害的地方，是抓住了中国城市化带来的机会、港股融资的规则和内地监管上的漏洞，他做的事情虽然没有犯法，却把《公司法》里关于有限责任、资产独立和信息披露的这些条款，都变成了转移风险的工具，现在监管部门对于实际控制人通过分拆、减持和关联交易转移利益的做法，仍然抓不到关键点，也难以追究到底。

这件事让我觉得特别讽刺，公司眼看要撑不住了，老板早就抽身走了，普通股民买股票、买房的人投钱进去、供应商供货，最后全得自己扛下损失，设计这套规则的人，早就带着钱换了地方，规则本身没什么问题，可执行的人把它变成了收割工具，你不能说他们做得不对，但你心里明白，这游戏从一开始就不公平。